继田野股份、宝立食品登陆A股后，新茶饮供应链企业IPO潮仍在持续，这一次，接力棒交到了合肥恒鑫生活科技股份有限公司（以下简称“恒鑫生活”）的手上。根据最新的公告，恒鑫生活将于3月21日上会。

  恒鑫生活以原纸、PLA粒子、传统塑料粒子等原材料生产纸质和塑料餐饮具，是瑞幸咖啡、喜茶、星巴克等企业的供应商，拟登陆创业板。但本网记者梳理发现，受益新茶饮实现业绩迅速增加的背后，恒鑫生活仍存在多项问题待解。

  恒鑫生活称其研发、生产与销售的基本的产品——可生物降解餐饮具可实现生物降解，为典型的环保、减碳产品，可以助力实现“双碳”目标。作为一家生产制造型企业，需要大量生产员工。招股书显示，截至2021年末、2022年6月末，公司生产人员分别达到893人、1046人，占员工总数的比例高达70.76%、71.55%。

  一般而言，员工总数多，企业就需要缴纳更多的“五险一金”。但记者发现，为了少缴“五险一金”、多产生利润，恒鑫生活可谓“煞费苦心”。

  首先，公司大量聘用退休人员，退休返聘人员不需要缴纳“五险一金”。2019年-2021年末、2022年6月末，公司退休返聘人员分别为47人、45人、71人、80人，占员工总数的比重分别为4.69%、4.74%、5.63%、5.47%。而2021年末、2022年6月末，公司51岁及以上的年龄人数分别为151人和160人，这在某种程度上预示着退休返聘人员占比就一半左右。

  即便与同行相较，恒鑫生活退休返聘人员占比也明显偏高。2018年-2021年末，家联科技员工总数分别为1548人、1672人、2337人、2024人，退休返聘人员仅2人、2人、2人、3人，几乎可忽略不计；2019年-2021年末、2022年6月末，南王科技退休返聘人员各24人、20人、29人、23人，占各期末员工总数的比例也仅为1.92%、1.51%、1.10%、1.49%。

  其次，则是劳务派遣。2021年末、2022年6月末，公司劳务派遣用工人数分别为104人、50人，占公司用工总数（在册员工+劳务派遣用工，下同）的占比分别是7.61%、3.31%。

  值得一提的是，根据《劳务派遣暂行规定》的相关规定，公司应当严格控制劳务派遣用工数量，使用的被派遣劳动者数量不允许超出其用工总量的10%。但2021年末，恒鑫生活的子公司安徽恒鑫劳务派遣用工人数占用工总数的比例高达14.57%。

  根据公司披露，为恒鑫生活提供劳务派遣的公司分别为合肥众迈人力资源有限公司、合肥聚多才企业管理有限公司、合肥合微人力资源有限公司。从法律上来说，劳务派遣人员“五险一金”由劳务派遣公司缴纳。

  但企查查显示，上述三家公司分别成立于2020年4月16日、2020年9月1日、2019年9月19日，几乎相当于刚成立就成了恒鑫生活的供应商。而且，上述三家公司参保人数均为0。这在某种程度上预示着，公司劳务派遣用工均未缴纳社保，更遑论住房公积金。

  然后，劳务外包。恒鑫生活的子公司上海宜可还有劳务外包用工。报告期内，上海宜可发生的劳务外包费用分别为5.91万元、93.56万元、126.24万元和107.90万元。从法律上讲，劳务外包人员“五险一金”也是由劳务外包公司缴纳，和发行人无关。

  最后，直接不给部分人员缴纳。实际上，除了退休人员外，恒鑫生活正式用工里面也有部分员工未缴纳“五险一金”。其中，2019年-2021年末、2022年6月末，有505人、339人、207人和227人未缴社保，占应缴人数的占比分别是53.38%、38.88%、18.13%、17.32%；有902人、779人、291人、303人未缴纳住房公积金，占应缴人数946人、872人、1142人、1310人的占比分别是95.35%、89.33%、25.48%、23.13%。

  对于不缴纳的原因，公司给出的理由是自愿不缴纳、购买新农合、新农保、住房公积金账户未开立等。

  综上能够准确的看出，恒鑫生活实际用工有三类：正式员工（含退休返聘）、劳务派遣、劳务外包。简单计算可知，2019年-2021年末、2022年6月末，公司实际用工数分别超过了（未披露劳务外包用工的人数，所以仅能计算正式员工+劳务派遣）1003人、950人、1366人、1512人，由公司实际缴纳社保的人数分别为498人、611人、1055人和1235人，缴纳比例不高于49.65%、64.32%、77.23%、81.68%；由公司实际缴纳公积金的人数分别为101人、171人、971人和1159人，缴纳比例也不高于10.07%、18%、71.08%、76.65%。

  选择性披露和数据线日，中国证监会发布全方面实行股票发行注册制相关制度规则，自公布之日起施行。这在某种程度上预示着，在全面注册制下，信息披露的重要性更加凸显。但记者发现，恒鑫生活在诸多关键问题上选择性披露，甚至披露数据真实性存疑。

  以“年产3万吨PLA可堆肥绿色环保生物制品项目”为例，招股书中披露，该项目拟投资6亿元，其中使用募资5.38亿元，计划生产产品有PLA纸杯、杯盖、杯套、纸碗、刀叉勺和吸管等，拟通过该项目的实施建成具备生产全系列可生物降解环保餐具能力的智能工厂。但“年产3万吨”对应具体多少数量的纸杯、杯盖、杯套、纸碗、刀叉勺和吸管等产品，招股书并没有披露。

  一边是关键信息选择性披露，另一边恒鑫生活披露的生产设备的数据却出现“漏洞”。依据公司2022年5月19日版的招股书，截至2021年末，公司及子公司有中速纸杯机155台，账面原值3676.13万元。而到了2023年3月14日的招股书也即上会稿中，截至2022年6月末，公司及子公司有中速纸杯机158台，账面原值3650.58万元。这在某种程度上预示着，2022年上半年，公司新增了3台中速纸杯机，但账面原值却减少了25.55万元。

  如上所述，在阐释“年产3万吨PLA可堆肥绿色环保生物制品项目”时，恒鑫生活选择性披露，所以我们未能直接了解到该项目新增产能、产能消化和未来的效益情况。于是，我们只可以进行类比，大致进行推算。

  根据公司披露，截至2021年末、2022年6月末，公司及子公司主要生产设备账面原值为12003.94万元、13348.16万元。在2022年上半年，公司新增了1344.22万元的生产设备，主要是新增了中速纸杯机3台、成型机2台、注塑机3台、高速纸杯机1台、印杯机1台。而根据产能披露，2022年（按半年的2倍进行折算，下同）公司纸质餐饮具比上年增加了17552.9万只，塑料餐饮具增加了9758.44万只。

  需要注意的是，恒鑫生活的产能逐年提升，但其产能利用率却一直未能饱和。2019年-2021年、2022H1，纸质餐饮具的产能利用率分别为95.47%、69.77%、77.64%、88.87%，塑料餐饮具则为70.97%、52.35%、72.29%、87.45%。在这样的背景下，三年新增1倍余的产能，公司如何消化？